FINANCEMENT, FRAIS ET PORTAGE DU RISQUE

Chaque composant de frais ou de carry dans Dexter est calculé à l'intérieur du moteur — la couche comptable réconcilie les totaux plus tard, mais les chiffres ci-dessous proviennent tous de la même avancée d'état ordonnée qui a réglé le fill sous-jacent.

#Comment le financement entre dans le ledger

Le financement chez Dexter se règle toutes les 8 heures par marché. Le moteur mesure le déséquilibre directionnel — le skew d'open interest entre les longs et les shorts — en continu, calcule le taux de financement contre une bande bridée, et à chaque frontière de 8 h fait avancer fundingAccrued pour chaque compte détenant un inventaire sur ce marché. Le côté qui paie est le côté encombré : les longs paient les shorts quand les longs dominent l'open interest ; les shorts paient les longs quand les shorts dominent. Le bridage de taux empêche une seule fenêtre de produire des nombres pathologiques pendant un pic de skew transitoire.

Au-dessus de 1 000 $ de financement net payé par un compte dans une seule fenêtre de 8 h, une commission admin de 1 % est routée vers les réserves détenues par le protocole ; les fenêtres plus petites passent au brut. Cette coupe existe pour que l'essentiel du carry reste un transfert peer-to-peer entre traders des côtés opposés du carnet, tandis que les payeurs concentrés et surdimensionnés contribuent une petite part à la couche d'assurance et de trésorerie qui absorbe leur stress quand il se matérialise. Parce que le financement est une avancée d'état runtime et non un artefact de reporting, l'équité d'un compte reflète le carry au moment où la frontière de 8 h se ferme — il n'y a pas de décalage entre la publication du taux et la déduction.

#Comment les frais deviennent une valeur détenue par le protocole

Les frais maker et taker sont créés au moment où un fill est accepté. Le taux 0,020 % maker / 0,060 % taker est appliqué au notionnel à l'intérieur de la même transition d'état qui déplace la taille de position, la base d'entrée, le PnL réalisé et le cash du compte — il n'y a pas d'étape « publication des frais » séparée qui pourrait diverger du fill. La contribution maker au repos gagne le rebate de -0,005 % contre le taker qui l'a croisée ; si vous déteniez du stake DXTR à l'un des paliers publiés, la remise taker de -10 % / -20 % / -30 % atterrit à la réconciliation au cashier, pas sur chaque fill individuel.

Un chemin de réconciliation ultérieur convertit les totaux de frais, de coupe admin de financement et de frais de liquidation du moteur en mouvements on-chain : soldes de frais détenus par le protocole, abondement d'assurance et allocations de trésorerie. La séparation entre le moteur de matching et la couche financière est délibérée. Le moteur possède quand et comment le carry et les frais apparaissent ; le chemin de trésorerie possède la manière dont ces soldes détenus par le protocole se règlent ensuite dans le vault. Les deux couches voient les mêmes chiffres parce que les deux couches lisent depuis le même état ordonné.

 le trade s'exécute
   -> le taker paie 0,060 % du notionnel, le maker reçoit un rebate de -0,005 % sur la contribution au repos
   -> surcharge taker ajustée au skew appliquée selon le déséquilibre du carnet
   -> fundingAccrued avance à la prochaine frontière de 8 h ; coupe admin de 1 % au-dessus de 1 000 $/fenêtre
   -> remise de palier de stake DXTR appliquée chaque nuit au cashier
   -> le réconciliateur convertit les deltas protocole en mouvements de frais, assurance et trésorerie du vault

#Pourquoi le carry appartient au moteur

Si le financement, la surcharge taker ajustée au skew et les frais de liquidation étaient traités comme des artefacts de reporting réglés hors bande, une plateforme pourrait publier un dashboard propre pendant que son carry réel dérive en dessous. Dexter écrit les trois dans la même avancée d'état ordonnée que le fill sous-jacent, de sorte que la posture visible du marché, l'équité d'un compte et les soldes des réserves détenues par le protocole dérivent toujours de la même transition. Le trader financé voit les mêmes frais qu'un auditeur reconstruit depuis la chaîne — et le taux qui frappe le classement est le taux qui frappe le wallet.

#Ce que cela coûte à un trader financé

• Grille tarifaire. 0,020 % maker / 0,060 % taker sur le notionnel. Un aller-retour de 50 000 $ en taker des deux côtés coûte 60 $. Les frais atterrissent à l'intérieur de la même transition de fill, donc une position qui passe et s'inverse dans le même bloc paie les deux jambes sans aucune réconciliation hors bande.
• Cadence du financement. Toutes les 8 heures par marché. Le taux est publié avant la frontière ; la déduction atterrit sur fundingAccrued à la frontière elle-même. Au-dessus de 1 000 $ de financement payé dans une seule fenêtre, une coupe admin de 1 % part vers l'assurance — les fenêtres plus petites passent au brut.
• Taker ajusté au skew. Le taux publié de 0,060 % est le plancher. Un taker long dans un carnet 90/10 surchargé en longs paie une surcharge explicite par-dessus ; un taker long qui aplatit ce skew paie au plancher ou tout près. Combattre le skew se compose : taker plus élevé, financement plus élevé payé par le côté encombré, qualité de fill plus faible au plafond d'inventaire.
• Rebate maker. La contribution maker au repos gagne -0,005 % sur le notionnel qu'elle a croisé. Sur une tentative serrée, concevoir des entrées qui reposent plutôt qu'elles ne prennent économise 0,065 % par aller-retour — un edge significatif pour les stratégies haute fréquence qui visent la même cible de +10 %.
• Remise stake DXTR. Du DXTR staké réduit le taux taker de 10 % / 20 % / 30 % aux paliers 1K / 5K / 25K. La remise est calculée chaque nuit à partir de l'instantané on-chain du stake et appliquée à la réconciliation au cashier — elle n'est pas rétroactive sur les fills intraday, mais se compose sur la fenêtre de 30 jours.
• Frais de liquidation. Une clôture forcée attache des frais de liquidation explicites en plus de la perte réalisée. Les frais se partagent 50 % au keeper qui a déclenché la clôture et 50 % à l'assurance après tout compensateur de mauvaise dette. Dimensionnez les positions pour que les frais de liquidation + la perte réalisée ne franchissent jamais le plancher de drawdown de -4 % quotidien ou -8 % total — une fois liquidé, le franchissement de règle est automatique.

Modèle de coût concret : un trader à 5x de notionnel faisant 4 aller-retours par jour sur une allocation de 10 000 $ paie environ 24 $/jour en frais taker (10 000 $ × 5 × 4 trips × 0,0006 × 2 côtés). Sur 30 jours cela représente environ 720 $ de pur frais — 7,2 % de l'allocation — avant financement, avant surcharges de skew, et avant tout frais de liquidation. Un stake de 1K DXTR ramène cela à 648 $, un stake de 5K à 576 $, un stake de 25K à 504 $. La cible de +10 % suppose que ces coûts sont à l'intérieur de la stratégie, pas empilés par-dessus ; les paliers de remise sont la manière dont une session de challenge à haute fréquence récupère son edge.