清算与保护例程

强制减仓是一道阶梯,而非单一开关。引擎倾向于以最轻干预恢复偿付能力:在全额清算之前,先在保证金底线处进行分级部分平仓;在任何社会化亏损之前,先动用保险池;只有在常规清算无法在标记价格找到流动性时,ADL 才作为最后手段启动。

#承压市场的处理方式

运行时持续以当前标记价格扫描每个账户的维持保证金。当账户跌破维持底线时,它会在对该价格变动定价的同一笔状态过渡中即刻成为清算候选——价格推进与标记之间不存在轮询延迟。如果部分减仓足以恢复偿付能力,引擎会优先采取该路径:按标记价格平掉一部分仓位,清算费仅附加于被平仓的部分,剩余规模则在更紧的保证金窗口下继续保持开仓。

若部分路径仍不足以恢复偿付能力,引擎会升级为全额清算。被平仓亏损从账户剩余权益中结算。清算费在抵销坏账后按 50% 分配给触发平仓的 keeper,50% 进入保险池。若已实现亏损超过账户挂出的保证金,残余部分会先从保险中支取,然后才考虑社会化分摊。保险池由引擎已收取的同一笔费用、funding-admin 流以及此前的清算流提供资金,因此用于吸收压力的缓冲来自产生该压力的活动本身。

ADL 是最后手段。它只在常规清算无法在标记价格清理坏仓、且保险无法吸收残余时运行——通常发生在跳空行情或压力事件中,此时 vAMM 无法在不超过库存上限的情况下消化平仓。ADL 以标记价格平掉被选中的盈利对手方,而非其止损位,以清除残余敞口。在保护阶梯运行期间,市场姿态本身也会收紧:平台可降级为 reduced 或 close-only,以阻止新规模进入仍在去化中的盘口。

 维持保证金被跌破
   -> 在同一笔过渡中标记为清算候选
   -> 若分级部分平仓可恢复偿付能力,则按标记价格执行
   -> 若部分平仓不足,则进行全额清算并附加清算费
   -> 抵销坏账后按 50% keeper / 50% 保险分配
   -> 保险池在任何社会化分摊之前吸收残余亏损
   -> 仅当保险无法覆盖时,才对盈利对手方执行 ADL
   -> 恢复期间姿态可能降级为 reduced / close-only

#为什么保护逻辑驻留在引擎内部

强制减仓不能是一个在亏损发生后才被唤醒的独立微服务。它必须与撮合层共享完全一致的状态、优先级顺序与时序保证——否则清算可能基于一份过期的保证金快照触发,ADL 可能选中持仓已经变动的对手方,或者保险支取可能基于已偏离引擎视图的数字结算。Dexter 将清算、保险流、ADL 选择与压力后再平衡保持在与撮合、资金费率和姿态变更相同的引擎域内。这正是压力行为得以确定性的原因:同一个维持保证金数值、同一个标记价格、同一个 fundingAccrued、同一个库存上限——在自愿平仓路径与强制平仓路径上完全一致。

#挑战赛期间如何远离清算

• 多数情形下,回撤规则会比清算先触发。收盘到收盘权益的 -4% 和距高水位的 -8% 是比维持保证金更严格的底线。遵守回撤规则,你几乎不会遇到清算。忽视它们,叠加在已实现亏损之上的清算费会让违规变得决定性——同一个 30 天尝试中无法从清算中恢复。
• 关注维持保证金,而非初始保证金。引擎在维持保证金跌破底线的瞬间就标记候选。按初始保证金调整规模、在 1.5% 反向波动时即被标记,是爆仓尝试中最常见的模式——请在你最坏情况的标记价格与维持线之间留出有意义的缓冲。
• 拥挤市场最先被清算。持仓量拥挤的方向上,维持压力会上升。在 90/10 多头偏斜盘口做多,清算窗口比在平衡盘口做多更窄——同样的名义规模,更紧的底线。排行榜不奖励对抗偏斜;保护系统就是强制执行这一事实的机制。
• ADL 罕见但具有约束力。如果你的持仓在压力事件中被选为 ADL,平仓发生在标记价格,而非你的止盈或止损。请按"止损可能不触发、ADL 可能在快速行情的不利端将你平掉"来规划最大亏损。盈利方被 ADL;亏损方被清算。两者都按标记价格平仓。
• 强制平仓 = 已实现亏损 = 回撤事件。清算费加上已实现亏损共同计入 -4% 单日与 -8% 累计回撤。不存在"是引擎所为,与我无关"的豁免——规则检查的是权益,引擎将强制平仓视为该目的下的普通状态过渡。
• 保险保护的是平台,不是你的尝试。清算费中流入保险的 50%,以及你爆仓时由保险池吸收的残余亏损,使平台对其他交易者保持偿付。当保险介入时,你的尝试已经结束——按定义,你已跌破维持保证金。

两项纪律,而非一项:遵守回撤规则,这样你永远不会接近清算线;并保持在维持保证金之内,这样突发跳空或会话重开就无法在规则触发前将你清空。只满足其中之一是不够的。